천재투자자들 - 존 리즈, 잭 포핸드

저자 : 존 리즈, 잭 포핸드

출판사 : 길벗

출판일 : 2010년 1월 2일

총 367쪽

 

역사상 위대한 투자자 10명의 투자 방식을 한 명 한 명씩 풀어 설명해 주는 책이다. 여러 천재 투자자들이 있지만 이 10명을 선택한 이유는 추상적인 전략이 아닌 구체적인 숫자를 보여주는 전략이기 때문이다. 또한 공개되었기 때문이다. 각각의 투자자는 각자의 특징과 전략이 있다. 각각 비교하면서 자신의 투자관을 세우는 데 도움이 될 만한 책이다. 

 

다음은 책의 요약부분을 발췌한 것이다.

주식시장을 단기적으로 예측하는 것은 어렵지만 시간이 길어지면 길어질수록 예측이 쉬워진다. 사실 인플레이션까지 고려할 때 주식시장이야말로 가장 좋은 장기투자 수단임이 증명되었다. 그럼에도 불구하고 오랜 기간 개인투자자, 뮤추얼펀드 운용자, 증권회사에서 발간하는 뉴스레터 등 대다수는 시장을 이기기는커녕 시장에 훨씬 못 미치는 성적을 거두었다. 이처럼 성적이 저조한 이유는 투자자의 마음이 흔들리고, 단기적인 움직임과, 전문가라는 사람들이 언론에서 이러한 움직임을 해석하기 때문이다. 주식시장에서 얻는 이익의 대부분은 극히 제한된 기간에서 나온다. 문제는 아무도 그날이 언제인지 모른다는 점이다. 시장을 들락날락거리면 결국 좋은 시기를 놓칠 것이다. 매매시점을 잘 택해 돈을 벌려면 매매시점 선택 성공률이 75%는 되어야 한다. 연구 결과를 보면 소위 전문가라는 사람들조차 이 정도 비율의 근처에도 가지 못한다는 사실을 알 수 있다. 그러므로 주식은 장기간 투자해야 최대한 위험을 낮추고 최고의 수익을 얻을 수 있다.

주식시장은 전혀 효율적이지 않다. 즉 어떤 시기에 어떤 주식은 지나치게 고평가되어 있고 다른 주식은 저평가되어 있다. 강력한 펀더멘털(현재의 사업능력을 측정해주는 이익, 매출, 부채 그리고 현금흐름 등)을 가지고 있는 주식은 장기적으로 최고의 성과를 낸다. 숫자(펀더멘털)에 의지해서 역사적으로 위대한 투자자는 저평가된 주식을 발굴해내는 체계적인 방법을 고안해낼 수 있었다. 그리고 몇몇 위대한 투자자는 친절하게도 이 방법을 일반인과 함께 공유했다. 모든 전략, 심지어 역사상 가장 성공적인 전략도 세월이 흐르면 힘을 잃는다. 약세장에서 이미 증명된 전략을 포기해버리면 결국 싸게 매도하게 된다. 다시 반등해 주가가 오르면 기회를 놓쳐버린다. 시장을 이기기 위해 우주공학자가 될 필요는 없다. 여러분에게 지금 필요한 것은 약세장에서도 감정에 흔들리지 않을 신념이고 이미 증명된 전략을 기꺼이 고수할 의지다.

 

벤저민 그레이엄의 주요 투자원칙

기업이 속한 섹터나 업종을 살펴보고 매출도 보라. 기업이 기술 관련 기업이 아닌지 살펴보고 매출이 충분한지도 살펴보라.

유동비율이 최하 200% 이상은 되어야 한다.

장기부채가 순유동자산을 초과하지 않아야 한다.

지난 10년간 EPS 성장이 꾸준했어야 한다.

3년 평균 PER가 15 이상이어야 한다.

PBR과 PER를 곱해보라. 22가 넘으면 안된다.

배당금 지급이 지속적인지 보라.

 

존 네프의 주요 투자원칙

PER가 시장평균의 40~60% 사이에 있는, 소위 비인기종목을 고른다. 사람들은 이런 종목에 큰 기대를 갖지 않는데, 실적이 개선되면 주가가 크게 오르고 실적이 나쁘더라도 주가가 더 떨어지지는 않는다.

안정적이고 일관성이 있으며 매출지향 성장을 추구한다.

'총수익률÷PER'를 사용해서 투자에 대해 얼마나 수익을 얻을 수 있을지 살펴보고 가치가 높은 종목을 찾는다.

배당이 많은 종목을 고른다. 주가는 시세차익도 있지만 배당금을 공짜로 받을 수 있다.

현금흐름이 좋은 종목을 골라라.

일정정도 분산투자가 좋다. 그러나 해당업종이나 섹터의 유명세에 상관없이 좋은 기회가 있는 곳이 있다면 과감하게 투자한다.

신념을 가져라. 긴 기간에 걸쳐 여유 있고 안정적으로 이익을 실현해서 시장을 이겨야지 특정종목을 가지고 대박을 노려서는 안된다.

 

데이비드 드레먼의 주요 투자원칙

역발상 지표를 주목하라. 다음 기준 가운데 2개 이상을 통과해야 한다.

- PER가 시장의 하위 20%

- PCR이 시장의 하위 20%

- PBR이 시장의 하위 20%

- PDR이 시장의 하위 20%

규모와 이익을 주목하라.

- 대형주 1,500개 중에서 골라라.

- 이익이 늘어나는 종목을 골라라.

- 주당순이익 성장률이 시장평균보다 큰 종목을 골라라.

재무비율을 주목하라.

- 유동비율이 업종평균 200% 이상인 종목

- 배당성향이 과거 평균보다 낮은 종목

- 1,500개 대형주 중 자기자본이익률이 상위 1/3인 종목

- 세전이익률이 8% 이상인 종목

- 배당수익률이 다우 수익률보다 1% 이상 높은 종목

- 부채비율이 20%를 넘지 않는 종목

 

워렌 버핏의 주요 투자원칙

시장점유율이 높은 기업을 골라라.

주식을 매수하는 것이 아니라 기업을 통째로 산다는 기분으로 투자하라.

주당순이익이 꾸준히 올라가는 회사인지 확인하라.

이익 대비 부채 수준을 비교해보고 잉여현금흐름 발생 여부를 확인해서 보수적인 자본구조를 유지하는 회사인지 확인하라.

자기자본이익률, 유보이익, 총자본수익률을 살펴서 경영진의 경영 능력을 평가하라.

종목의 초기투자수익률을 국채수익률과 비교하라.

미래를 내다보라. 자기자본이익률과 주당순이익 성장을 사용해 미래가치를 추정해보고 매수 여부를 결정하라.

해당업종을 잘 알아야 한다.

바로 숙제를 하라. 확신이 가는 곳, 돈을 투자한 기업을 철저히 분석하고 공부하라.

좋은 회사의 주식을 사려고 서둘지 마라. 수익이 더 많아지도록 주가가 더 내려가기를 기다려라.

매수하고 나서는 그 주식에 대해서 잊어라. 종목선택이 잘못되었거나 전혀 예상하지 못한 일이 일어난 것이 아니라면 장기보유하라. 이 주식이야말로 자녀나 손자에게 물려줄 만한 주식이다.

 

피터 린치의 주요 투자원칙

고성장주

주당순이익 성장률이 20~50%인 종목

이익성장률이 1.0 이하

한곳에서 성공요령을 터득한 다음 이 성공공식을 다른 도시로 복제해서 확산시켜나가는지 보라.

부채비율이 80% 이하인 종목(금융업종이나 유틸리티 회사는 면제)

확장이 속도를 내는지 서서히 줄어드는지 볼 것. 매출이 단발성으로 끝나는지 아니면 고객이 끊임없이 구매하는 제품인지 주목하라.

매출이 10억달러 이상이며 PER가 40 이하일 것. 매출이 10억달러 이하면 PER 제한은 없다.

재고 대 매출비율은 줄어들어야 하며 증가하더라도 약간이어야 한다.

기관투자가가 보유하지 않은 종목을 찾고, 애널리스트들은 거의 알지 못하는 종목을 찾는다.

주가 대비 주당 잉여현금흐름비율과 대비 주당 순현금흐름비율이 높다면 보너스 점수를 준다.

 

대형우량주

주당순이익 성장률이 10~20%여야 한다.

매출이 수십억달러 범위에 있어야 한다.

수익률 조정 후 이익성장률이 1.0 이하인 종목을 찾는다.

주당순이익이 플러스여야 한다.

부채비율이 80% 이하인 종목을 찾는다.(금융회사와 유틸리티 회사는 제외)

금융회사의 경우 자기자본비율이 적어도 5%, 그리고 총자산수익률이 적어도 1%

재고 대 판매비율은 줄어들어야 하며 증가하더라도 약간 정도여야 한다.

주가 대비 주당 잉여현금흐름비율과 주가 대비 주당 순현금흐름비율이 높다면 보너스 점수를 준다.

 

저성장주

주당순이익 성장률이 10% 이하

매출이 10억달러 이상이어야 한다.

수익률 조정 후 이익성장률이 1.0 이하인 종목을 찾는다.

배당수익률이 S&P 500 평균보다 높아야 하며 적어도 3%는 되어야 한다.

부채비율이 80% 이하인 종목을 찾는다.(금융회사와 유틸리티 회사는 제외)

금융회사의 경우 자기자본비율이 적어도 5%, 그리고 총자산수익률이 적어도 1%

재고 대 판매비율은 줄어들어야 하며 증가하더라도 약간 정도여야 한다.

주가 대비 주당 잉여현금흐름비율과 주가 대비 주당 순현금흐름비율이 높다면 보너스 점수를 준다.

 

케네스 피셔의 주요 투자원칙

저PSR일 것

부채가 없을 것(금융기관 제외)

주가연구비비율을 살펴볼 것(의료회사, 기술회사)

이 기준을 모두 통과할 경우, 이 종목이 초우량주인지 보기 위해 다음 테스트를 계속 한다.

이 종목이 초우량주인가?

비경기순환주라면 주가매출액비율이 0.75 이하일 것. 경기순환주라면 0.4 이하일 것

인플레이션 조정 후 주당순이익 성장률이 15% 이상일 것

주당 잉여현금흐름이 플러스일 것

3년 평균 순이익률이 5% 이상일 것

 

마틴 즈웨이그의 주요 투자원칙

PER가 적정한 종목을 찾을 것. 즉 너무 높지도 너무 낮지도 않을 것

3년간 EPS 성장률 대비 매출액이 증가할 것

과거 몇 년간 매출액성장률이 늘어날 것

이번 분기의 이익증가가 플러스일 것

과거 몇 개 분기의 이익증가가 장기성장률의 적어도 절반 이상일 것

지난 3개 분기와 당 분기의 EPS 성장을 비교해서 성장이 작은 종목은 피할 것

과거의 성장과 당 분기 EPS 성장을 비교할 것

과거 5년간 이익영속성을 살펴볼 것

장기 EPS 성장률이 적어도 15% 이상일 것

부채가 없을 것. 있다 하더라도 동종업종의 다른 종목과 비교해 부채비율이 낮을 것

내부자들이 매수하고 매도하지 않을 것

중앙은행의 동향을 예의 주시할 것. 중앙은행이 금리를 올릴 때는 더 위험회피형 투자를 할 것

 

제임스 오쇼너시의 주요 투자원칙

성장주

시가총액을 봐서 유동성이 충분한지 확실히 확인할 것

EPS 영속성 확인

주가매출액비율이 낮을 것

위의 3개 기준을 모두 통과한 종목 중 상대강도가 높은 순서로 50개 종목을 고른다.

 

가치주

시가총액이 충분히 커야 한다.

주당 현금흐름을 확인할 것

유통주식수를 확인할 것

최근 12개월의 매출을 확인할 것

 

조엘 그린블라트의 주요 투자원칙

미국 대형기업 3,500개를 대상으로 금융회사나 유틸리티 회사는 포함시키지 않는다.

자본수익률에 따라 순위를 매겨서 가장 높은 종목에 1위 부여

이익수익률에 따라 순위를 매겨서 가장 높은 종목에 1위 부여

순위를 합산해서 가장 순위가 낮은 종목을 고른다.(자본수익률이 80위고 이익수익률이 50위면 합산 순위는 130위다. 이것은 자본수익률이 90위며 이익수익률이 65위여서 합산이 155위인 종목보다 더 좋다.)

 

조셉 피오트로스키의 주요 투자원칙

장부가액 대비 시가총액이 작은 종목일 것. 이 기준을 맞추지 못하면 나머지 기준을 다 통과하더라도 투자하지 않는다.

총자산수익률이 플러스이며 증가할 것

영업활동 현금흐름이 플러스이며 순이익보다 클 것

장기부채비율이 줄어들 것

유동비율이 증가할 것

유통주식수가 늘어나지 않아야 할 것

매출총이익이 늘어날 것

총자산회전율이 늘어날 것

 

천재투자자들의 6가지 원칙

원칙 1 : 전략을 합쳐서 위험을 최소화하고 수익은 극대화하라.

원칙 2 : 숫자를 고수하라.

원칙 3 : 장기적으로 신념을 고수하라.

원칙 4 : 분산하라. 그러나 가지고 있기만 해서는 시장을 이길 수 없다.

원칙 5 : 규모와 스타일에 치중하는 시스템은 투자가능성만 제한할 뿐이다.

원칙 6 : 장기투자자가 되기 위해 그 주식을 장기보유할 필요는 없다.

 

천재투자자들의 매도 포인트

일정기간, 즉 매달, 매분기, 매년마다 포트폴리오를 재조정하라. 우선 해당주식을 살 때 사용한 펀더멘털 기준을 더 이상 충족시키지 못하는 종목은 매도하라. 기준을 충족시키는 종목으로 대체하라.

회계부정이나 이익부정과 연루된 종목은 즉시 매도하라. 파산에 직면했을 때도 마찬가지다. 이 경우 다음 재조정 기간까지 기다리지 마라.

세금 관계로 1년 이상 보유했는데 수익이 난 상태이거나 1년이 안되었는데 손해가 난 상태라면 팔아버리는 것이 최선이다. 1년 가까이 보유했다면 세금을 줄이기 위해 1년 기한을 넘길 때까지 보유하는 것을 검토해보라.

여러분의 시스템을 주식투자에서 손실을 보았다고 해서 실망하지 마라. 최고의 천재투자자조차 항상 성공하는 것은 아니다.